Une IPO (Initial Public Offering, en français introduction en bourse) est l’opération par laquelle une entreprise détenue par un petit nombre d’actionnaires — fondateurs, salariés, fonds d’investissement — vend pour la première fois une partie de son capital au grand public sur un marché boursier. L’entreprise y lève de l’argent frais, les actionnaires historiques y trouvent une porte de sortie, et les nouveaux actionnaires deviennent propriétaires d’une fraction de la société. Reste à savoir qui gagne vraiment quoi — et c’est là que ça se complique.
En juin 2026, SpaceX est entrée en bourse à 1 750 milliards de dollars. La plus grosse IPO de l'histoire de l'humanité.
En juillet 2026, Le Slip Français est entré en bourse à 19 millions d'euros. Une PME textile normande.
Deux IPO. Deux mois d'écart. Un rapport de 1 à 92 000.
Et pourtant, le même mécanisme. Le même piège pour les débutants.
LE CONSTAT : Ce que personne ne t'explique clairement
Quand une entreprise "entre en bourse", tout le monde fait comme si c'était évident.
Sur LinkedIn, sur BFM Business, dans ton feed Instagram tu vois passer des "wow, SpaceX cote à 135$ !", "j'ai acheté du Slip Français, patriote !", "IPO record", "opportunité unique"...
Mais concrètement, c'est quoi une IPO ? À quoi ça sert ? Qui gagne quoi ? Et faut-il en acheter quand tu es un investisseur particulier français ?
Voilà les questions que personne ne prend le temps d'expliquer parce que ceux qui te vendent l'IPO ont intérêt à ce que tu ne comprennes pas trop.
En 6 ans d'accompagnement de 800 entrepreneurs, j'ai vu défiler des dizaines de gens excités par une "opportunité IPO" qui finissaient par perdre du cash. Aujourd'hui, je te démonte le mécanisme.
LA MÉTHODE : L'IPO expliquée en 4 points
1. Une IPO, c'est quoi exactement ?
IPO = Initial Public Offering. En français : introduction en bourse.
Concrètement : une entreprise qui appartenait à un petit nombre de gens (fondateurs, salariés, fonds d'investissement) décide de vendre une partie de son capital au grand public via la bourse.
Traduction plus simple : les actionnaires historiques transforment leur pouvoir en cash. En même temps, l'entreprise lève des fonds pour se développer.
Prends SpaceX : Elon Musk et les fonds qui ont investi dedans depuis 20 ans ont vendu 555 millions d'actions à 135$ chacune. 75 milliards de dollars encaissés. Une partie va à SpaceX pour financer Starship, une partie va directement dans la poche des anciens actionnaires.
Prends Le Slip Français : sur les 15,8 millions levés au maximum, seulement 5 millions vont vraiment à l'entreprise (augmentation de capital). Le reste (10,8 millions) va aux actionnaires historiques qui sortent notamment ECP et 360 Capital Partners qui étaient là depuis 2015-2016.
Leçon n°1 : dans une IPO, la moitié (voire plus) de l'argent ne va PAS à l'entreprise. Elle va à ceux qui veulent sortir. C'est presque toujours un mécanisme de sortie pour les early investors.
2. Pourquoi les entreprises font-elles ça ?
Trois raisons, dans cet ordre :
Raison 1 : Permettre aux actionnaires historiques de sortir. Les fonds de VC qui ont investi il y a 5-10 ans veulent récupérer leur cash + leur plus-value. L'IPO leur permet de vendre au grand public.
Raison 2 : Lever des fonds pour se développer. L'augmentation de capital permet de financer la croissance sans passer par la banque.
Raison 3 : La visibilité et la crédibilité. Une boîte cotée en bourse est vue comme "plus sérieuse" c'est utile pour recruter, négocier avec des grands clients, etc.
Traduction : quand tu achètes une action lors d'une IPO, tu achètes SURTOUT à un fonds de VC qui veut sortir. Tu es la sortie de secours d'un investisseur pro qui a fait 10 ans de patience et qui encaisse.
Ce n'est pas une mauvaise chose en soi. C'est juste important de le savoir.
3. Le piège numéro 1 des débutants sur les IPO
Voilà LE piège dans lequel tombe la plupart des particuliers qui achètent en IPO :
L'IPO n'est PAS le meilleur moment pour acheter.
Pourquoi ? Parce que le prix d'IPO est fixé par des banques d'investissement (23 pour SpaceX !) qui ont un job précis : maximiser le prix payé par le grand public tout en garantissant que ça se vende.
Du coup, le prix d'IPO reflète déjà le maximum optimiste que le marché est prêt à payer.
Regarde les chiffres de SpaceX :
- Prix IPO : 135$
- Valorisation : 1 750 milliards
- Chiffre d'affaires 2025 : 18,7 milliards
- Ratio prix/CA : 94 fois
- Pertes 2026 (Q1) : -4,28 milliards $
Cherche l'erreur. SpaceX perd 4 milliards par trimestre, mais elle vaut 94 fois son CA. Ça ne veut pas dire que c'est un mauvais investissement. Ça veut dire que le prix intègre déjà 15 ans de croissance parfaite dans le futur.
Si SpaceX rate un lancement, si Starship prend du retard, si un concurrent chinois émerge, le prix peut s'écraser de 40%.
Regarde Le Slip Français :
- Prix IPO : 14,80€
- Valorisation : 19 millions €
- Ratio EBITDA : environ 10 fois
Le multiple est raisonnable mais on parle d'une PME qui a fait 2 années de pertes lourdes en 2021-2022, et qui doit encore prouver qu'elle peut rester rentable sur la durée.
Leçon n°2 : le prix d'IPO n'est PAS un prix de marché. C'est un prix négocié pour maximiser la levée. Le vrai prix apparaît dans les 6 à 18 mois qui suivent.
4. Statistiquement, les IPO sous-performent
Voilà un chiffre que tu ne verras jamais dans la presse business : selon les études du professeur Jay Ritter (référence mondiale sur les IPO), les IPO américaines sous-performent le marché de 3 à 5% par an sur 3 à 5 ans.
Traduction : acheter un ETF Monde a statistiquement produit plus de rendement que d'acheter des actions IPO sur les 40 dernières années.
Les seules IPO qui ont fait des x10 sont ultra-rares (Amazon, Google, Meta). Pour chaque IPO gagnante, il y en a 20 qui ont déçu.
Leçon n°3 : jouer aux IPO, c'est jouer à la loterie. On te vend le prochain Amazon. Statistiquement, c'est plutôt le prochain Uber (introduit à 45$ en 2019, cote environ 70$ 7 ans plus tard = perf médiocre).
LES 3 PIÈGES À ÉVITER SUR LES IPO
Piège 1 : Le FOMO médiatique
Quand tu vois BFM, Les Échos et LinkedIn te matraquer une IPO pendant 3 semaines, c'est le pire moment pour acheter. Le prix est au maximum de la hype. Attends 6 à 12 mois pour voir le vrai prix se stabiliser.
Piège 2 : Confondre "belle boîte" et "bon investissement"
SpaceX est une entreprise exceptionnelle. Elon Musk est un génie industriel. Mais à 1 750 milliards de valorisation, tu paies 15 ans de croissance parfaite d'avance. Une belle boîte à un prix trop élevé = mauvais investissement.
Piège 3 : La "petite IPO patriotique" par affect
Beaucoup de Français vont acheter Le Slip Français "parce que c'est cool, made in France, on soutient". C'est un choix respectable, mais ce n'est pas un investissement rationnel. Si tu veux soutenir la marque, achète leurs sous-vêtements. Si tu veux investir, calcule le ratio prix/EBITDA et compare aux comparables textiles.
MA POSITION PERSO SUR CES DEUX IPO
Puisqu'on est là pour parler, je te donne ma position en tant qu'investisseur perso, pas comme conseil, comme opinion personnelle.
SpaceX : Je n'achèterai pas au prix d'IPO (135). J'attendrai 12-18 mois pour voir si le prix corrige à 80-100 À ce niveau, ça devient intéressant sur du long terme. Actuellement à 139$ (au 14 juillet), la marge de sécurité est nulle.
Le Slip Français : Je passe. Micro-cap et très peu de liquidité (elle vient de faire +1% le premier jour), secteur textile ultra-concurrentiel, marché mature. Pour investir dans du "made in France", je préfère miser sur des groupes plus solides avec dividendes.
Ma règle générale sur les IPO : je n'achète JAMAIS le jour 1. Je regarde 12 à 24 mois plus tard, quand le marché a fait son travail de valorisation. La patience est la meilleure arme de l'investisseur particulier.
Sur mon portefeuille perso, ce sont les positions long terme (ETF Monde, actions à dividendes croissants) qui ont produit +44,31% cumulés en 3 ans. Pas les paris IPO.
CONCLUSION
Une IPO n'est ni un ticket de loterie, ni une opportunité magique. C'est un mécanisme financier standard qui sert d'abord les actionnaires sortants et les banques d'affaires.
Ce n'est pas nul en soi. C'est juste qu'il faut comprendre qui gagne quoi.
En tant qu'investisseur particulier, ta meilleure arme est la patience :
- Laisse le marché digérer l'IPO pendant 12-24 mois
- Attends que la volatilité initiale se calme
- Achète quand le prix reflète les fondamentaux, pas la hype
Cette discipline, c'est ce qui sépare les investisseurs qui construisent un patrimoine sur 20 ans, de ceux qui achètent chaque IPO médiatique et finissent avec un portefeuille en dents de scie.
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